黄金期货的理性投资与策略选择 中国的黄金投资市场，在经历了三次重要转折之后，即将进入快速发展车道。即：2002年，黄金在上海黄金交易所作为商品中最后一个进入了商品 市场；2004年，中国“黄金投资元年”拉开帷幕，中国政府开始允许个人投资黄金市场；2007年9月，黄金期货被批准在上海期货交易所上市黄金期货，长 达半年之久的黄金期货之争也终于尘埃落定。近期有消息确认2008年1月9日黄金期货将在上海期货交易所正式上市，点燃备战08年黄金期货市场的礼炮，黄 金市场因此而沸腾。
黄金期货的推出是黄金市场的一次革命，交易量的增加是这场革命的直接结果。例如，2005年仅纽约商品交易所、芝加哥商品交易所和东京商品 交易所等3家的黄金期货交易量就高达6.7万吨，是当年全球实金交易量的16.7倍。而2006年，这一数字更突破了10万吨，是当年全球实金交易量的近 25倍。
然而，期市有风险，入市需谨慎。在追逐黄金期货投资激情洋溢的同时，需秉持理性投资理念，理顺黄金市场结构，选择有效投资策略，令自身效益最大化。下文就我国黄金市场结构、影响黄金期货投资因素、投资理念、投资策略几方面进行分析。
一、我国黄金市场结构
按照交易方式分，黄金市场可分为场外市场和场内市场。场外市场也叫ＯＴＣ市场，以伦敦黄金市场为代表。场内市场也叫交易所市场，以纽约黄金市场为代表。场内市场与场外市场的主要区别在于以下三个方面(见下表)：
场内市场与场外市场主要区别
类别 场内交易 场外交易
交易方式不同 询价方式，双边清算 竞价方式，撮合成交、集中清算
参与者不同 投资基金、黄金银行、个人投资者、短期投机者 黄金产品最终需求者，生产企业、银行和长期投资者
交易品种不同 非大宗批发交易 大宗批发交易
按照交易工具划分，黄金市场可分为基础产品市场和衍生品市场。具体来讲黄金市场上的投资品种主要分为实物黄金投资和在实物黄金基础之上派生出来 的黄金投资衍生品，衍生品主要有黄金期货、黄金期权等等，而实物黄金投资则主要有金条、金币和金饰品等等，下表列出了各品种的投资特性。
各品种投资特性
黄金投资品种 投资特性
黄金饰品 难以实现黄金投资价值取向，购买溢价超过20％，卖出折价幅度会超过30％。
金币 纪念金币和普制金币，流通性受到很大限制。
金条 特制金条和普制金条，规格与金币相比偏大，流动性较差。
纸黄金 低买高卖来赚取差价，交易成本低，适合投资者的中期、波段买卖。
黄金衍生品 保证金交易，以小搏大高杠杆效应；风险较大，投机性强，适合激进型的专业投资者。
然而，黄金区别于其他投资品，是其具有货币和商品的双重属性，这使得黄金投资极具吸引力，下表比较了黄金和其他投资产品投资特性及收益情况。
黄金和其他投资产品投资特性及收益情况
工具 价格波动 流动性 赢利性 保值性 维护成本
黄金 适中 强：全球兑换 稳定 很强 免维护
房地产 较小 很弱 难以预料 较强 物管、税金
维修、折旧
储蓄 极小 极强 视通货膨胀程度 一般 利息税
证券 较大 较强 亏多赢少 弱 手续费
税金
二、影响黄金期货投资因素
影响金价走势的因素会直接影响黄金期货投资。影响黄金价格的因素很多，包括国际政治、经济、汇市、欧美主要国家的利率和货币政策、各国央行对黄 金储备的增减、黄金开采成本的升降、工业和饰品用金的增减等因素，投资者要想准确把握黄金价格的短期走势，难度是很高的。但根据国际黄金市场的经验，投资 者可以参照黄金与美元、黄金与石油、黄金与股市之间的互动关系，商品市场的联动关系以及黄金市场的季节性供求因素、国际基金的持仓情况等因素，对金价走势 进行相对比较简单的判断和把握。
黄金市场的季节性供求因素
宏观因素 国际情势、央行政策、经济景气
基本面因素 供给环境、季节需求
联动因素 通胀、油价、股市、基金持仓、租借利率、商品联动、黄金指数
下表估算了联动因素对金价走势的贡献率，我们得到了如下结论：在影响金价走势的三大类因素中，受金价自身记忆性的影响，金价前一日对当日贡献率约占90%或以上的，而只有约10%左右受来自三大类因素的影响。因此，我们在预测金价走势时，运用ARCH族等价格预测模型是合适的。此外，结合相关因素对金价走势的贡献率，去修正预测结果，会有很大的帮助。
样本区间：2005年1月3日-2007年12月4日
类别 影响因素 贡献率 关键因素 贡献率
货币因素 前日金价 0.984 前日金价 0.977
美元指数 -0.400
欧元美元 -0.294
美元日元 0.079 美元指数 0.031
股市因素 前日金价 0.956
前一日道琼斯工业指数 -0.044
日经指数 0.030 道琼斯工业指数 0.041
恒生指数 0.04
商品因素 前日金价 0.866
白银 0.092 原油 0.015
原油 0.046
前一日伦铜 -0.011
三、黄金期货投资理念
黄金期货作为一个期货品种，同样遵循期货交易基本准则。目前有关期货方面的投资书籍中，基本上都提到了一些基本交易原则，下面对这些基本交易原则进行归纳整理。
1、资金管理。期货交易的首要原则是做好资金管理，一般情况下疲态阶段不超过10%，行情突破初期可增到50%，趋势阶段保持30%。
2、严控仓位。疲态阶段一般出现在均线方向不一致时。当行情疲态时宜观望，或者小单进出，不宜重仓操作，以避免行情随机波动中的频繁止损。只有在突破关键技术位时才积极跟进。当做多时，出现金叉时可稍微加大仓位。
3、不要扭盈为亏。盈利时间超过30分钟或盈利超过5个点的单不应让其成为亏损单。所谓5个点是指某个合约跳动5个最小交易价格。例如 大豆最小交易价格为1元，5个点指5元。沪胶最小交易价格为5元，5个点指25元。统计数据显示，市场呈现3、5、9、12、21个点的波动结构，反向波 动5个点后往往要运行到9个点甚至12个点。而当市场反向波动21个点时，往往形成日内局部高低点。当运行了21点后没有任何反向运行的迹象时，可能意味 着转势。
4、顺势而为。投资者首要的工作是把握趋势，静待顶底组合K线形态的出现，或均线出现发散状态，不宜自作聪明抄底摸顶。
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5、设置止损单。股票投资者进入期货市场应学会正确止损，应承认自己渺小，出错难免，坦然接受小亏的现实，保持实力等待新的机会，同时掌握技术止损位、资金绝对额止损位、亏损率止损位的三种设置方法。
6、不要加死码。亏损时80%情况下不加码，5%情况下等待市场再次发出买入信号后加码，另外15%属于大趋势方向对，基本面支持交易 方向，则在触及均线5时加码。所谓均线5，日线情况下指5日均线，1分钟线下指5分钟均线等等。加码的原则是使加码后的均价低于现价(买入)或高于现价 (卖出)一定的幅度，例如21个点。
7、扩大盈利。在趋势没有发生变化前，若没有特别的理由应持仓扩大盈利。或者反向思维：我敢在这样的价位反向操作吗？
8、莫刚愎自用。市场永远是对的，首先应敬畏市场，敬畏市场不是畏惧市场，而是学习不止，只有不断敲门，成功的大门才会为你而开。不要自以为是，认为市场应跟着自己走。操作上应适可而止，买卖信号出现后应落袋为安，不宜贪得无厌。
9、远离成交清淡的市场。清谈市场止损成本高，资金利用率低，技术走势不明显。
