A股市场风雨飘摇的时节,4月15日,国内黄金企业龙头老大———紫金矿业IPO逆市如期启航。作为国内首只“一角股票”,7.13元的申购价、超过40倍的发行市盈率加上股市低迷的大环境,紫金矿业和当初决定发行“一角股票”一样,再一次不出所料地陷入了风暴的漩涡。
    “一边是股市狂跌以挤掉泡沫,一边却批准发行40倍PE的股票,泡沫究竟是谁制造的?”、“如果不拆细,按照一元面值折算,紫金矿业的发行价等于71.3元,简直创下了A股首发发行价最高纪录”……
    面对种种质疑甚至诘问,紫金矿业一副“我自岿然不动”的姿态,始终保持沉默。然而,富有戏剧性的是,仅仅两天之后,质疑的声音就迅速被紫金矿业申购所受到的热烈追捧状况一扫而光。
    股票发行价格是不是畸高市盈率等技术指标固然也很重要,但最关键的市场的反应以及企业实力和业绩。紫金矿业0.3702%的低中签率和2.15万亿元的天量冻结资金就说明了一切。如果再综合考虑到目前资本市场较为低迷的整体环境和企业优良的业绩、极高的成长性等因素,就可以知道这只股票的受追捧程度。如果真的定价过高,诸多的机构和中小投资者难道是自己找“坑”跳吗?资本市场要时刻牢记风险没错,但整天“杞人忧天”也是不必要的,对于这种变化,一位不愿透露姓名的证券业内人士直言不讳。
    而实际上,对于企业本身和股票的合理估值,紫金矿业内部一直信心十足。紫金矿业董事长陈景河表示,紫金矿业过去15年保持了持续高速的成长,尤其是2000年至2007年间,企业矿产金产量年均复合增长率达30%,净利润年均复合增长率76%,这次A股成功发行,公司的实力将显著提升,只要战略正确,措施得当,公司保持持续增长是没有问题的。他相信,该公司的投资价值会得到市场的充分认可。
    当然,市场终归不相信眼泪,企业的实力才是决定其股票资本市场最终表现的根本因素。据了解,2007年度,紫金矿业黄金产量为52.29吨,其中矿产金24.83吨,矿产金占全国黄金企业矿产金总量的10.50%,已经成为公认的国内最大的矿产金生产企业,并跻身世界主要黄金矿业公司中前10名,目前,紫金矿业已经在加拿大、英国等国家以及国内成功布点,成为中国占有资源最多的矿业企业之一。不仅如此,紫金矿业在低品位氧化金矿、低品位铜矿、微细浸染型难处理金矿、复杂硫化铜金矿选冶技术方面的突破,使许多原不能开发或没有开发效益的呆矿资源得到成功开发利用,不仅填补行业技术空白,同时为企业未来控制和开发其他低品位、难处理矿山提供了可靠的技术准备,已成为企业无以伦比的核心竞争力。
    而从世界范围内来看,由于消费和黄金储备的旺盛需求,加上美元持续走低和油价一直居高不下,今后相当长一段时间,国际黄金市场的需求都将保持快速增长,这为黄金企业尤其是拥有大量黄金矿产资源、掌握核心选冶技术甚至独有技术的黄金龙头企业提供了极大的成长空间。
    另外,从现行的IPO定价机制和目前A股市场黄金行业的整体估值水平来看,都很难对紫金矿业的发行价格烙上“虚高”和“人为炒作”的标签。在现行IPO定价机制下,新股的发行价格要经过初步询价、累计投标询价等一系列严格而规范的过程才能最终确定。在这个过程中,完全是市场“看不见的手”在起作用,是一个市场化的定价过程,无论是企业还是券商都不能一厢情愿地对此进行操控,监管层也不能靠一纸行政命令就能够掌握最终的话语权,而是投资者集体意愿的表达。
    当然,如果非要对紫金矿业依靠市场化规范运作而确定的最终发行价格给出一个“非市场化”的“虚高”评价,只能说是它“太受追捧了”。
    同时,从目前A股黄金行业的整体估值水平来看,紫金矿业40倍的发行市盈率根本不算高,还有非常大的升值空间。目前,A股市场上举足轻重的黄金上市公司主要有中金黄金和山东黄金两家,虽然近期两只股票都被“腰斩”,但市盈率还都在75倍和98倍(以4月18日收盘价为基准)。考虑到紫金矿业作为中国黄金企业的龙头地位,再看看其远超山东黄金、中金黄金的成长性,40倍的市盈率难道算高吗?(邹永明)